Obsah:
Obchodníci s dluhopisy využívají motýlí obchody k tomu, aby využili změn výnosové křivky, což je graf výnosů dluhopisů oproti jejich datům splatnosti. Strategie vyžaduje, aby obchodník kupoval dluhopisy určitých splatností a krátkodobých půjček a prodaných dluhopisů s jinými splatnostmi. V normálních dobách je výnos do splatnosti - celková výnosnost dělená cenou dluhopisu - vyšší u dluhopisu s vzdálenějším datem splatnosti, což je tehdy, když držitel dluhopisu obdrží nominální hodnotu dluhopisu a jakýkoli zbývající úrok. Tvar výnosové křivky se však může měnit v důsledku změn úrokových sazeb, často kvůli ekonomickým nebo politickým událostem. Obchody Butterfly reagují na tyto změny se zisky nebo ztrátami.
Butterfly Základy
Obchody motýlů jsou tak pojmenované kvůli vágní podobnosti mezi jistými koncentracemi držení dluhopisů podél výnosové křivky a částí motýla. Portfolio „činky“ má koncentraci dluhopisů s dlouhou a krátkou splatností, zatímco drží méně dluhopisů s mezidobí splatnosti. Činka tvoří "křídla" motýla. "Kulka" portfolio je opak - silně vážený v středně-splatnosti dluhopisy - a kulka tvoří motýlí "tělo". Obchodník vstoupí do obchodu s dlouhými motýly nákupem křídel a zkrácením těla.
Trvání dluhopisu
Zisky a ztráty z motýlkových obchodů závisí na tom, jak se mění výnosová křivka v průběhu času a na tom, zda je změna tvaru stejnoměrná ve všech splatnostech nebo zda ovlivňuje určité splatnosti více, než je tomu u ostatních - zčásti kvůli délce dluhopisů. Trvání dluhopisu je zhruba řečeno jeho dobou návratnosti. Vyšší výnosové dluhopisy mají kratší dobu trvání, protože získáte větší zájem, než byste měli s nízko výnosným dluhopisem. Trvání dluhopisů klesá s přiblížením se splatnosti, takže krátkodobé dluhopisy mají nižší duraci. "Trvání" dluhopisu je součinem jeho ceny a doby trvání, vyjádřené v dolarových letech.
Bond Convexity
Obchodník s dluhopisy může kdykoliv vypočítat dobu trvání svého portfolia. Obchody s pevným výnosem motýlů často zahrnují simultánní nákup a zkratování dluhopisů různých splatností, takže čistá změna trvání portfolia je nulová. Ziskový potenciál těchto obchodů spočívá zčásti na "konvexnosti" portfolia, což je vztah ve tvaru písmene U, který získáte při vykreslování cen dluhopisů proti jejich výnosům. Představte si například dva dluhopisy se stejnou dobou trvání a výnosem a úrokové sazby se náhle změní. Cena dluhopisu s větší konvexitou bude méně ovlivněna změnami úrokových sazeb, než bude méně konvexní dluhopis. Strategie motýlů může tento rozdíl využít, protože střednědobé dluhopisy jsou méně konvexní než dlouhodobé nebo krátkodobé dluhopisy.
Příklad motýla
V jednoduchém příkladu motýlího obchodu může obchodník s dluhopisy naložit dluhopisy se splatností čtyři a osm let - křídla motýla - a zkrátit šestileté dluhopisy, které tvoří tělo motýla. Obchodník dále nakupuje a prodává dluhopisy tak, aby se celková doba trvání portfolia v důsledku obchodů nezměnila. Charakteristikou této strategie je, že křídla jsou konvexnější než tělo. Obchod nevyžaduje žádnou hotovost předem, protože výnosy z krátkých dluhopisů kompenzují náklady na nakoupené dluhopisy. Při poklesu výnosů dlouhodobých dluhopisů se výnosová křivka „vyrovná“ - rozdíl výnosů mezi dlouhodobými a krátkodobými dluhopisy klesá - motýlí obchod dosáhne zisku, protože ceny dluhopisů konvexnějších křídel větší než u méně konvexního tělesa.
Variace strategie
Existuje mnoho variací motýlů, které obchodníkům umožňují profitovat z strmější, zploštělé nebo neměnné výnosové křivky. Každá strategie také nese svá vlastní rizika, ale obecně, pokud výnosová křivka vzdoruje očekávání motýlů obchodníka, budou ztráty způsobeny. Obchodníci mohou částečně zabezpečit svá rizika motýlího obchodu jinými obchodními zápočty.