Obsah:
Když se vládní subjekty nebo korporace rozhodnou vydávat dluhopisy jako prostředek půjčování peněz, zachovávají si služby společnosti investiční banka sloužit jako zprostředkovatelská kapacita. Investiční bankéř vystupuje jako poradní a upisovatel. Funkce funkce upisovatele určuje, jak budou vypočteny výnosy z emise dluhopisů.
Funkce Underwriter
Když investiční banka uzavře emisi dluhopisů, bankéř kupuje dluhopisy od emitující instituce a prodává je investorům. Upisovatel rovněž předkládá požadované dokumenty Komisi pro cenné papíry a burzy a konzultuje s emitentem, aby stanovil nabídkovou cenu, úrokovou sazbu a podmínky pro dluhopisy. Pojistitel, který nese náklady na tyto činnosti, jakož i placení právního poradenství a marketingu dluhopisů. Upisovatelé mohou vyzvat institucionální investory, aby se ucházeli o dluhopisy, prodávali je veřejnosti nebo sjednávali soukromé umístění u velkých investorů, jako jsou penzijní fondy a pojišťovny.
Rozpětí šíření
Upisovatel je kompenzován prostřednictvím rozpětí. Emitent dluhopisů prodává cenné papíry upisovateli se slevou z předpokládané ceny. Upisovatel si ponechává tento rozdíl, nebo se šíří, když investoři kupují cenné papíry. Typické rozpětí pro emisi dluhopisů může být 0,5 až 1%. Například upisovatel může koupit emisi dluhopisů za 99 procent nominální hodnoty a nabídnout dluhopisy investorům ve výši 100 procent par. Předpokládejme, že investiční banka uzavře emisi dluhopisů ve výši 20 milionů dolarů na 99 procentech par. Pokud upisovatel obdrží nabídkovou cenu ve výši 100% par, je to, jak čísla vycházejí:
- Emitent dluhopisů získává výnosy ve výši 99% z 20 milionů dolarů, neboli 19,8 milionu dolarů.
- Pojistitel obdrží hrubý výnos z prodeje dluhopisů ve výši 20 milionů dolarů.
- Upisovatel udržuje čistý výnos - rozpětí - 20 milionů dolarů méně o 19,8 milionu dolarů, neboli 200 000 dolarů.
Pojistitel musí uhradit náklady vzniklé z tohoto rozpětí. Zbývá zisk.
Rizika upisování
Pokud je investorům nabídnuta emise dluhopisů, neexistuje záruka, že cenné papíry budou prodány za nabídkovou cenu. Emitenti dluhopisů převádějí toto riziko prodejem cenných papírů upisovateli. Je možné, že investoři nabídnou cenu dluhopisů a upisovatel bude sbírat větší rozpětí, než se očekávalo. Je však také možné, že převažující úrokové sazby se změní nebo úvěrový rating emitenta dluhopisů nebude dost dobrý na to, aby přilákal investory. V takových případech může upisovatel prodat dluhopisy za cenu nižší, než je nabídková cena, čímž se sníží rozpětí a vznikne ztráta. Upisovatelé obvykle tvoří a syndikát řídit riziko tím, že vyzve další investiční bankéře, aby sdíleli odpovědnost za marketing emise dluhopisů.Riziko pro upisovatele je rozloženo mezi členy syndikátu.